当地时间6月3日，埃隆·马斯克旗下SpaceX向美国证券交易委员会提交更新后的招股文件，正式敲定每股135美元的IPO发行价，对应公司整体估值达1.77万亿美元。本次计划发行5.556亿股，基础募资规模750亿美元，若承销商行使超额配售权额外认购8333万股，募资总额将进一步增至862亿美元。股票将于6月12日以“SPCX”为代码，在纳斯达克及纳斯达克德克萨斯交易所挂牌交易。高盛、摩根士丹利等23家华尔街主流投行参与承销，募得资金将用于AI业务扩张、火箭发射及卫星基础设施建设，同时需在上市后六个月内偿还至少部分200亿美元过桥贷款。
SpaceX的财务数据呈现鲜明反差。2025年公司营收达187亿美元，较2024年的140亿美元同比增长超30%，其中Starlink业务收入112亿美元，同比增幅50%，运营利润突破44亿美元。但盈利端却急转直下，2024年尚有7.91亿美元净利润，2025年因AI基础设施大规模投入陷入49.4亿美元净亏损，2026年第一季度亏损进一步扩大至约43亿美元。按1.77万亿美元估值计算，其市销率高达92倍，远超多数大型科技企业。目前公司已与AI公司Anthropic签署每月12.5亿美元的算力服务合同，以缓解AI业务资金压力。
IPO完成后，马斯克将通过每股拥有10票投票权的B类股持有84.4%的投票权，牢牢掌控公司决策权。ValorEquityPartners为第二大披露股东，持有6.7%的A类股。以135美元发行价测算，马斯克净资产将达9880亿美元，股价只需再涨2.2%至138美元，即可成为全球首位万亿富豪。不过这一治理结构引发多方质疑，美国非营利组织联合体批评其以鲁莽方式削弱股东保护、赋予领导层近乎全部行政权力，纽约州共同退休基金等机构也对马斯克“免受问责”的状况表示严重担忧，丹麦养老基金Akademiker Pension更是将SpaceX全面列入投资黑名单，认为合理估值不应超过1万亿美元，治理结构堪称“灾难性”。
独立研究机构晨星给出7800亿美元的公允价值估算，不足IPO目标估值的一半，分析师明确表示公司估值被严重高估，AI太空数据中心等业务的科学与经济可行性存在高度不确定性，乐观推进的概率仅为7%。不过晨星也指出，因初始流通股占比极小、投资者对AI基础设施需求旺盛，且上市15个交易日即可纳入纳斯达克100指数，股价初期有望保持稳定，但后续私人投资者锁定期解除后，沽压将逐步显现。业内人士认为，SpaceX高估值的核心是Starlink带来的稳定经常性收入，此次IPO本质是为火星探索计划募集启动资金，将推动太空技术从国家工程向市场化产业转型，同时也会加剧全球商业航天竞争，倒逼国内商业航天加速突围。目前国内已有蓝箭航天等5家火箭公司递交上市申请，商业航天进程正在提速。
SpaceX此次史诗级IPO，不仅是一家企业的资本进阶，更是商业航天与人类太空探索进程中的标志性事件。从官方1.77万亿美元的天价估值，到晨星的7800亿美元公允测算，巨大的估值鸿沟背后，是资本市场对“梦想溢价”与“价值回归”的深度分歧。这场牵动全球目光的资本盛宴最终将走向何方，市场正拭目以待。
